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        股市里的庄家股市杠杆到底该怎么管?

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          文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 任泽平 张庆昌

          带杠杆的股市上涨和调整是我们目前面临的新情况。如何正确使用和监管杠杆?市场暂时企稳之后如何防止重蹈覆辙?这涉及是当前中国资本市场亟需解决的问题。

        股市杠杆到底该怎么管?

          杠杆操作包括两融、股权质押、伞形信托、单一结构信托、场外配资等渠道。与此相比,在成熟国家,渠道相对比较单一,两融及股权质押。在中国,场外配资游离于监管之外,危害性极大。

          1)场外配资以恒生电子的homs系统为核心。该系统击穿了中国证监会[微博]的监管,比如外资可以通过homs系统进入股市,完全不需要什么身份证,户口本,监管层都不知道谁卖的,而最可怕的是,实际上homs实现了一整套券商系统,任何人都可以自己开一个私营的券商,还可以发展下线。

          当受到监管政策影响时,使用配资的股民、配资、恐慌的其他机构、散户形成合力,大量抛售股票,会让配资筹码集中的股票跌停,跌停以后就不能抛售了,于是只能第二天继续抛售,由于资金规模过大,第二天又继续跌停,两个跌停就触发了更多1:5杠杆配资的平仓线,于是所有的配资公司都要开始平仓了,1:5的爆仓以后又继续平1:3的,继续平仓,最终导致整个股市一路下跌,失去流动性。

          由于很多股票跌停,券商、基金、配资公司都卖不掉这些跌停的股票,所以只能通过股指期货尤其是IC1507对冲,股指期货表明大家对未来的预期,所以会反过来进一步向现货市场施压,导致进一步下跌。

          2)应对股权质押引起足够的重视。根据中国经济网报道,仅是5月上市公司的股权质押就达到366次,56%质押给券商,17%质押给银行。一般,质押率为30%,预警线150%。如果这些公司的股市下跌超过50%,就面临强制平仓的巨大的风险。这次股灾,已经触及到一部分股权质押的公司。如果股权质押的股票被强行平仓,会直接影响上市公司的经营。

          近18个月,两融余额增速为上证综指的5倍。2014年1月-2015年6月,两融余额增加了5.5倍,上证综指增加了1.1倍。与此相比,1995年1月到2015年6月,标普500涨幅3.4倍,美国融资余额涨幅仅为6.8倍,增速为标普500的2倍。

          中国融资与融券的比例560:1,极不协调。与此相比,美国为3:1;台湾为8:1。

          对于投资者而言,使用杠杆的正规渠道门槛高。开立两融账户,需要投资者具有两年的普通账户操作经验及50万元的保证金等。这势必挤出一批新的投资者和小散户。在牛市时,这些投资者的需求是客观存在的,两融没机会,他们肯定会寻找其他的投资渠道。在美国或者香港,两融的门槛相对较低,但是融资利率很高。两者相互制衡,既能满足投资者的正规需求,也能有效抑制过快的增长。

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                  最后编辑于: 2020-07-01作者: admin

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